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港股股王遭大股东千亿减持 这时候该恐惧还是贪婪

如果说A股的股王是贵州茅台、美股的股王是苹果公司,那么港股市场的股王,大家公认的就是腾讯控股了。 作...阅读全文

如果说A股的股王是贵州茅台、美股的股王是苹果公司,那么港股市场的股王,大家公认的就是腾讯控股了。

作为港股市场第一高市值的上市公司,多年来腾讯控股为投资者,尤其是长期投资者带来了非常可观的投资收益。这些年来,在腾讯控股的价格持续上涨的过程中,最受益的,莫过于腾讯的大股东Prosus。

这一次,腾讯大股东Prosus宣布计划减持1.92亿股,折合超过千亿元的减持规模。如果这一次的出售顺利完成,那么Prosus在腾讯控股的持股比例将会从30.9%下降至28.9%。

值得一提的是,在2019年,南非传媒集团把Prosus分拆,Prosus也被用来持有南非投资公司Naspers的国际互联网资产。

实际上,早在2018年,已经进行了第一次的减持,当时也引起了市场的高度关注,毕竟这是腾讯大股东的首次减持行动,但对十多年前深度投资腾讯控股的南非传媒集团Naspers来说,可以一直坚持持有,并见证着腾讯的做大做强,这本身是一件非常了不起的事情。

2018年,腾讯大股东首次减持腾讯控股,当时引起了市场的担忧,毕竟这也是第一大股东的投资行为,往往有着一定的代表性与影响力。不过,在当时看来,2018年腾讯控股自最高价出现调整以来,累计最大跌幅达到47%左右,这一跌幅接近腰斩。

大股东减持,只是股价下跌的原因之一。但是,最主要的因素,还是离不开当年全球市场环境并不佳,且当年腾讯深受游戏版号事件的影响,在游戏监管趋严以及市场环境恶劣的影响下,直接导致了腾讯控股股价的大幅下跌。

继2018年之后,腾讯大股东二次减持腾讯控股,这对市场来说,难免会产生出短期的负面影响。从腾讯控股ADR的表现来看,开盘时一度出现9%以上的跌幅,但从市场的投资情绪来看,似乎有逐渐修复的迹象。

腾讯大股东Prosus又一次减持腾讯控股的股份,这一次也是减持1.92亿股左右,与上一次的减持股数接近。但是,因为在这三年时间内,腾讯控股的股价出现了大幅上涨的走势,同样的1.9亿股,却产生出更高的股票市值规模,接下来仍需要看Prosus会通过什么样的途径完成减持,但这一举动对市场的短期情绪冲击还是在所难免的。

不过,Prosus的减持频率并不算高。在Prosus宣布减持的同时,也宣布了3年内不再减持腾讯控股的股份,这也说明了Prosus对腾讯的态度还是比较友好的,之前也严格遵守着3年内不减持的承诺。

虽然Prosus的减持力度较大,但却给了市场一定的消化时间。与此同时,多年来Prosus与腾讯控股之间的关系还是比较友好,市场也比较理解长期财务投资者的市场买卖行为。退一步思考,即使经过了前后两次的减持行动,Prosus持有腾讯控股的股票比例仍然很高,腾讯成为了Prosus的长期“印钞机”。

作为港股股王的腾讯控股,虽然这些年来的股息分红不算非常丰厚,但却在资产价格上的表现非常亮眼。对Prosus这一类的长期财务投资者来说,也是非常不简单的,从2001年持有至今,Prosus正在执行着长期价值投资的使命,并借助核心资产的长期投资,为公司创造出可观的投资收益率。

今年年初,南下资金一度疯抢港股核心资产,并促使了港股核心资产走出一轮快速上涨的行情。受此影响,在资金推动与视频号加速推进的影响下,腾讯控股也创出了775.5港元的历史新高,总市值规模逐渐接近万亿美元。

但是,遗憾的是,南下资金来时快,去时也快,最终并未把腾讯控股的股票市值推升至万亿美元之上。从今年见高位之后,腾讯控股累计最大跌幅已经接近25%,如今正徘徊在20%的高位跌幅水平。

针对Prosus减持腾讯控股的行为,叠加近期反垄断的因素,腾讯控股也处于反复震荡的过程,或许会以时间换空间的形式完成调整,但从调整时间上,也不会过早完成这一调整行情。

不过,即使面临大股东的减持,但腾讯控股的核心业务以及投资逻辑并未发生根本性的变化。与此同时,在小程序与视频号加速发力的影响下,未来腾讯控股在这些核心业务上的用户增速与使用黏性等方面,自然也不会让市场感到失望,且这很可能成为2021年的新看点。

此外,腾讯控股在2020年的年报业绩上,还是保持强劲的增长速度。其中,营收同比增长28%,净利润同比增长71%。即使按照非国际报告的准则计算,权益持有人应占盈利也出现了30%的同比增长速度。从目前的股票价格来看,TTM市盈率也只是30倍左右。当然,如果剔除掉投资利润等部分,腾讯控股PEG达到1左右,潜在的投资安全性也会更高。

从资本市场的角度出发,海外机构投资者可能会更看重一些核心数据的表现,例如PC端与移动端的游戏收入增速、渠道与分销成本变化等数据。在腾讯控股公布2020年的年报之后,股价并未大幅上涨,很大程度上与市场预期存在一定未知数有关,导致资金的谨慎态度升温。

作为港股股王的腾讯控股,多年来一直稳守港股第一高市值的地位,自然与其强大的核心竞争力与宽厚的护城河有关。除了游戏、社交等核心业务外,腾讯还有着中国版伯克希尔哈撒韦的称号,跟着腾讯做投资,也有可能实现财富地位快速晋升的机会,这也是核心竞争力的体现。

在之前港股核心资产价格大幅攀升的过程中,内资却纷纷抢筹,并看多做多港股的核心资产。在腾讯大股东二次减持之际,结合腾讯控股价格已较高位下跌了20%以上的空间,反而是内资加速低吸的机会,这也是内资争夺港股核心资产话语权的重要时机。

2018年,腾讯控股经历了47%左右的累计最大跌幅,但三年后的今天,从当年的低点看来,已经有可观的投资回报率。如今腾讯控股已较高位下跌近25%的空间,假如借助利空再往下调整,有可能会成为一个近几年的价值投资底部。不过,对港股股王的价值投资,确实需要给予更多的耐心,如果把价值投资变成了价格投机,最终还是会吃亏的。


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作者: 少昊

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