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暴跌超1400亿!昔日“创业板一哥”跌惨了

文 | 杨万里 昔日“创业板一哥”温氏股份创下年内新低。 5月7日,温氏股份开盘迅速走低,盘中一度大...阅读全文

文 | 杨万里

昔日“创业板一哥”温氏股份创下年内新低。

5月7日,温氏股份开盘迅速走低,盘中一度大跌超2.8%,股价最低下探至13.73元,既创下今年最低股价,也创下2018年以来新低。

截至收盘,温氏股份股价为14.17元,总市值为903.1亿元,市值早已跌破千亿。

温氏股份曾为创业板第一大市值个股,但自从2018年6月开始,温氏股份逐渐被宁德时代等创业板新秀取代。

2019年3月份,温氏股份最高涨至36.16元。之后,该公司步入震荡下跌通道。

特别是进入2020年后,温氏股份震荡下跌。K线数据显示,温氏股份当前股价相比36.16元跌幅约为60.8%,总市值蒸发超1400亿元。

温氏股份股价持续下跌,或与3个原因有关。

第一个原因是是猪周期景气度下滑。

有投资人士表示,猪是典型的周期行业,投资生猪养殖企业要关注周期轮动。

“猪周期”的规律是:母猪存栏量大增——生猪供应增加——猪价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——猪价上涨——生猪供应增加——猪价下跌…..

当前猪周期正处于猪价下跌阶段。据中国养猪网数据显示,截至5月7日,外三元猪肉平均价格已跌至21.2元/公斤,相比年初的32元/公斤价格跌幅超30%。

社科院近期发布的《农村绿皮书》表示,综合多种因素考虑,2021年生猪产量仍将保持同比20%的增长速度,猪肉价格整体上将呈现不断回落态势。

上市公司双汇发展曾在2020年度业绩说明会上提到,预计2021年生猪价格将以下行为主线,呈震荡下降趋势。

最看空的声音来自唐人神董事长陶一山,此前他公开表示,“早有圈内养猪大户预测,国内肉价到2022年将跌到10块。我更悲观,届时肉价跌到4~5块都完全可能。

猪价下跌对猪肉概念股有什么影响呢?一方面,影响投资者投资逻辑,一旦猪周期景气度下滑,投资者做多信心大幅减弱;另一方面,可能会影响猪肉概念股的业绩。

再看温氏股份,截至2020年12月31日,肉猪类业务占该公司主营收入比例高达61.85%。肉猪类业务对温氏股份业绩的重要性不言而喻。

今年一季度,温氏股份净利降超七成。公司解释称,净利下滑是受国内生猪市场行情变化、饲料原料价格上涨等因素影响。

另据最新公告显示,温氏股份4月份销售肉猪62.24万头(含毛猪和鲜品),同比下降27.98%;收入16.16亿元,同比下降57.23%。从数据可见,温氏股份销售肉猪的收入下滑幅度较大。

第二个原因是成长性较低,不被机构追捧。

截至今年一季度,仅49只公募基金买入温氏股份,且大部分是ETF指数基金,而且前十大流通股东名单中几乎没有公募基金身影。

相反,同行可比公司牧原股份更受机构追捧。截至今年一季度,有129只公募基金买入牧原股份,且前十大流通股东名单中出现了明星公募基金经理萧楠的身影。

同样是作为猪肉概念股,为何机构选择不同?因为温氏股份相比牧原股份成长性较低。

营收方面,2018年至2020年,温氏股份营收分别同比增长2.85%、27.78%和2.45%。同期,牧原股份营收分别同比增长33.32%、51.04%和178.31%。

温氏股份近年营收变动

归属净利润方面,2018年至2020年,温氏股份归属净利润分别同比增长-41.38%、252.94%和-46.83%。同期,牧原股份的归属净利润分别同比增长-78.01%、1075.37%和348.97%。

温氏股份近年归属净利润变动

盈利能力方面,2020年,温氏股份毛利率为19.61%,净利率为9.99%。同期,牧原股份毛利率为60.68%,净利率为53.97%。

从上述3组数据可以看出,温氏股份的营收增长率和归属净利润增长率的弹性皆低于牧原股份,且毛利率、净利率远远低于牧原股份。

有市场人士认为,造成这种现象的根本原因是两家公司的养殖模式不同。

温氏股份采用“公司+农户”的中规模分散式养殖模式,优点包括经营风险及环保压力低等,不足是利润一定程度上被压缩。而牧原股份采用的是一体化自育自繁自养模式,优点是能减少中间环节的交易成本,不足是需要承担建立猪舍的高昂成本支出。

第三个原因是业绩大幅下滑。

2020年,温氏股份实现营收749.24亿元,同比增长2.47%;实现归母净利润74.26亿元,同比下降46.83%。今年一季度,温氏股份归母净利润同比降幅继续扩大,同比下降71.28%。

当前市场风格是偏好业绩高增长的白马股,由于温氏股份业绩大幅下滑,不符合投资者当前炒作主线。

值得关注的是,在业绩低迷之际,温氏股份推出了一份股权激励计划。

业绩考核目标是:第一个归属期,2021年度畜禽产品总销售重量比2020年度增长10%,或营业总收入比2020年度增长8%。第二个归属期,2022年度畜禽产品总销售重量比2020年度增长40%,或营业总收入比2020年度增长15%。

对此,有股东在业绩说明会上提出质疑,包括考核指标是否恰当,是否存在向管理层输送利益等问题。

深交所也向温氏股份下发了关注函,要求说明公司实际控制人温氏家族成员及其配偶、父母、子女的具体任职及主要负责工作,拟获授股数的确定依据及合理性,是否与其职务、贡献相符。

温氏股份方面表示,股权激励计划是根据工作计划推出的,被激励对象符合相关规定。

我们关注到,在4月末,高盛将温氏股份评级上调至买进,目标价22.50元。按今日收盘价计算,有58.78%上涨空间。你认为高盛的评级有参考价值吗?欢迎在下方留言!


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作者: 少昊

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